La bussola del lavoro

La Commissione Finanze della Knesset ha tenuto la sua prima discussione sul programma di sostegno alle imprese nell'ambito della guerra con l’Iran. Il presidente della Commissione, il deputato Hanoch Milwidsky, ha annunciato che verrà stabilito un articolo che consentirà di applicare immediatamente i risarcimenti in situazioni simili in futuro. Nel corso del dibattito è emersa la richiesta, da parte di deputati e rappresentanti del settore imprenditoriale, di una correzione immediata del programma poiché l'attuale non risponde alla realtà di un conflitto prolungato. Sono state avanzate richieste come l'aumento del tetto massimo dei risarcimenti e la possibilità di calcolare la perdita di fatturato confrontandolo con il 2023, prima dell'erosione cumulativa causata dagli anni di guerra, oltre al pagamento rapido di acconti. È stata sollevata anche la richiesta di modificare lo schema di risarcimento per il congedo non retribuito (chalan), con particolare attenzione nel trovare una soluzione per i lavoratori che sono stati assenti nei primi cinque giorni della guerra ma sono tornati al lavoro con la riapertura dell'economia secondo le direttive governative. I titolari di attività nei settori del turismo, dell'ospitalità alberghiera e della ristorazione hanno descritto una situazione difficile, sull'orlo del collasso e dell'insolvenza. Adam Blumenberg, vicedirettore per l'economia e le politiche della Histadrut, ha evidenziato che centinaia di migliaia di lavoratori sono danneggiati dal fatto di essere tornati al lavoro dopo i cinque giorni in cui l'intera economia era stata chiusa su direttiva del Comando del Fronte Interno e pertanto non hanno diritto all'indennità di disoccupazione per i giorni di assenza poiché è condizionata a un congedo non retribuito continuativo di dieci giorni. Blumenberg ricorda che il programma di risarcimento attualmente proposto non obbliga al pagamento degli stipendi ai lavoratori. Rami Beja, capo del Forum dei lavoratori autonomi della Histadrut, ha detto che al Ministero delle Finanze si parla di macroeconomia ma la situazione è molto grave a livello microeconomico e ha chiesto giustizia. Shauli Amira, proprietario di sale per eventi nel centro del Paese, ha raccontato che per pagare le spese folli durante la guerra ha perso il tetto sopra la testa sua e dei suoi figli, avvertendo che, se un lavoratore autonomo come lui alza bandiera bianca, per sei mesi i suoi 420 dipendenti riceveranno indennità di disoccupazione per 18 milioni di shekel a carico dello Stato mentre i fornitori non riceveranno pagamenti. Meir Elmakis, proprietario di una sala ricevimenti e di un ristorante a Tiberiade, ha detto di andare verso l'insolvenza, con un lavoratore che gli telefona di notte dicendo di non avere di che nutrire i figli. Il deputato Naor Shiri ha chiesto di legiferare il programma come un meccanismo permanente per le emergenze, o almeno come ordinanza temporanea per cinque anni, per evitare futuri ritardi.

Su The Marker si parla più nel dettaglio delle difficoltà dei lavoratori autonomi in Israele in questo periodo di guerra. Amit Lavi è un imprenditore autonomo da vent'anni, proprietario della catena Burton Creperie, un ristorante di crêpes senza glutine con tre filiali a Tel Aviv. Parallelamente gestiva altre due attività: un negozio di biciclette e un bar nel mercato di Levinsky. L'ultima guerra contro l'Iran lo ha costretto a prendere decisioni dolorose e inevitabili. In questi giorni sta chiudendo il negozio di biciclette e il bar, cercando di limitare i danni il più possibile. Secondo Lavi lo schema di risarcimento per le attività commerciali non può offrirgli nulla in questa fase e dichiara che non lo aiuterebbe se non a coprire i debiti accumulati. La guerra ha creato una situazione in cui il titolare deve gestire personalmente l'attività poiché i dipendenti devono restare a casa con i figli, rendendo impossibile coordinare tutto. I debiti si sono accumulati ed è stato impossibile stabilizzare il negozio di biciclette, quindi hanno deciso di chiudere, una decisione presa esclusivamente a causa del conflitto. Il suo bar è attualmente in fase di chiusura, è ancora aperto al pubblico ma non per molto poiché non riesce a far fronte agli impegni economici né ad attirare abbastanza clienti. Nonostante una lieve ripresa nell'ultima settimana, nessuno lo risarcirà per il mese e mezzo in cui i clienti sono corsi nei rifugi, talvolta senza pagare. Eventi programmati per Purim non si sono svolti e il progetto di far crescere l'attività è fallito. Lavi rimarrà solo con le crêpe, cercherà di ottimizzare quel lavoro e non aprirà più altre attività. Sottolinea che in qualsiasi altro paese, dopo vent'anni, avrebbe raggiunto una solidità economica mentre gli ultimi due anni avrebbero dovuto essere il picco della sua attività ma tutto è crollato. Come molti altri imprenditori, Lavi non ha alcuna fiducia nei risarcimenti perché non ha ancora ricevuto quelli della guerra precedente contro l'Iran del giugno 2025 e afferma di fidarsi solo di se stesso.

Nir Bornstein, lavoratore autonomo nel settore dell'intrattenimento che collabora con la moglie attrice, racconta che sono sei anni, dalla pandemia di Covid-19, che subiscono colpi su colpi. Dopo due anni di guerra e due conflitti con l'Iran nessuno pensa a preparare un piano di emergenza che includa asili, economia e sanità. Bornstein gestisce il lavoro della moglie che tiene conferenze. Marzo, il mese della donna, è il più redditizio dell'anno e stimano una perdita di almeno centomila shekel. Secondo il loro commercialista entrambi avrebbero diritto a un risarcimento di appena 15.000 shekel nel migliore dei casi, sufficienti solo per coprire assicurazione nazionale, tasse e l'asilo privato del figlio. Nel loro settore ci sono picchi di lavoro che compensano quelli di magra. Ora è stato colpito il mese che rappresenta un terzo del reddito annuale e non sembra esserci una ripresa imminente. Hanno congelato il mutuo e stanno consumando i risparmi. Bornstein aggiunge che lo schema di risarcimento è una presa in giro e non offre soluzioni per attività come la sua, prive di costi fissi significativi, e che nel precedente conflitto con l'Iran avevano subito perdite importanti ricevendo solo il 30% del danno ma allora la crisi era più breve e non cadeva a marzo.

Secondo CofaceBDI nell'ultimo anno il 57% delle attività chiuse aveva meno di due anni di vita, ovvero erano state aperte dopo lo scoppio della guerra precedente, e la maggior parte aveva meno di un anno. In altre parole, tre aziende su cinque nate dopo il 7 ottobre 2023 non sono sopravvissute. Dal 2019, l'ultimo anno normale, si osserva un cambiamento nei dati di apertura e chiusura delle imprese e dal 2021 il numero di chiusure è in costante aumento, con un saldo netto tendenzialmente al ribasso. Prima dell'attuale guerra contro l'Iran c'era ottimismo nell'economia israeliana per il 2026: tassi d'interesse in calo, shekel forte, riserve valutarie elevate, rating del credito stabilizzato e borsa in rialzo. A seguito della guerra si prevede un aumento del 6% delle chiusure di attività nel primo trimestre del 2026 rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente e si stanno già identificando imprese che hanno chiuso i battenti negli ultimi 45 giorni. Il direttore generale di CofaceBDI, Roi Minkov, dice che molte attività hanno già dovuto decidere se chiudere o contrarre prestiti.

Parallelamente il Servizio per l'Impiego ha pubblicato dati aggiornati sull'impatto della guerra sul mercato del lavoro. La scorsa settimana si sono stati registrati 54.898 nuovi cittadini presso il Servizio per l'Impiego, con un aumento complessivo del 18% del numero di iscritti. Il numero totale di richiedenti lavoro si attesta su circa 359.533 persone, di cui 164.210 cittadini posti in congedo non retribuito (chalat). Il numero di persone in congedo non retribuito ha registrato un netto aumento del 41,3% solo nell'ultima settimana, rispetto ai 116.217 individui registrati in quella precedente in questa categoria. Viene chiarito che il balzo nei dati non indica necessariamente una nuova e improvvisa ondata di licenziamenti poiché include molti cittadini e datori di lavoro che stanno facendo segnalazioni retroattive. 

Nel marzo 2026, primo mese della guerra con l’Iran, l’indice dei prezzi al consumo in Israele è aumentato dello 0,4% rispetto al febbraio 2026, come riportato dall’Ufficio centrale di statistica. Su base annua, ovvero confrontando marzo 2026 con marzo 2025, l’indice ha registrato un incremento dell’1,9%. Le variazioni di prezzo più significative hanno visto un forte aumento per la verdura fresca, con un +5,2%, seguita dall’abbigliamento (+3,0%), dalle abitazioni (+0,5%) e dal settore dei trasporti e telecomunicazioni (+0,4%). Si sono registrate diminuzioni per i mobili e le attrezzature per la casa, scesi dello 0,3%, e per la voce “varie”, anch’essa in calo dello 0,3%. Per quanto riguarda gli affitti, si osserva una continua crescita: per gli inquilini che hanno rinnovato il contratto l’aumento è stato del 2,2% mentre per i nuovi inquilini, ovvero in caso di sostituzione dell’inquilino nell’unità abitativa campione, l’incremento ha raggiunto il 5,9%. L’Ufficio centrale di statistica sottolinea che questi tassi riflettono una stima della variazione annua dell’affitto per questi gruppi, dato che per la stragrande maggioranza degli inquilini il canone non è cambiato nell’ultimo anno, essendo generalmente fissato per l’intera durata del contratto senza meccanismi di indicizzazione. Passando ad altri indicatori economici, il disavanzo di bilancio è sceso dal 4,7% al 4,2% nel mese di marzo mentre la riscossione delle imposte dirette è aumentata di circa il 13%. 

L’ultimo rapporto del Controllore di Stato sui lavoratori stranieri in Israele stabilisce che le decisioni di aumentare le quote di lavoratori stranieri da ottobre 2023 a maggio 2025 sono state prese senza tenere in alcuna considerazione gli effetti economici di lungo termine di questa scelta e le sue ripercussioni sulla società israeliana. Il rapporto rileva inoltre che, nonostante gli sforzi del governo per portare lavoratori stranieri nel settore edile, a giugno 2025 mancavano ancora circa 37.000 lavoratori stranieri in questo comparto. Alla vigilia della guerra a Gaza in Israele erano impiegati circa 150-170.000 lavoratori stranieri e circa 105.000 lavoratori palestinesi, per un totale di circa 255-275.000 lavoratori non israeliani. Con lo scoppio della guerra e l’annullamento dei permessi di lavoro per i lavoratori palestinesi in Israele si è creata una carenza immediata di circa 110.000 lavoratori non israeliani, la maggior parte dei quali (92%) nei settori dell’edilizia e dell’agricoltura. Il Controllore Matanyahu Englman ha affermato che la decisione del Gabinetto Sociale-Economico del dicembre 2023 di non approvare il programma presentato dal Ministero della Difesa per portare lavoratori palestinesi in Israele è stata presa senza che i vari ministeri presentassero tutte le informazioni sul danno economico previsto da tale decisione. Englman ha anche sottolineato che dal dicembre 2023 il Gabinetto Sociale-Economico non ha più discusso la questione dell’ingresso di lavoratori palestinesi in Israele e ha aggiunto che la politica stabilita consente l’impiego di circa 33.000 lavoratori palestinesi negli insediamenti in Cisgiordania mentre all’interno di Israele solo circa 8.000 lavoratori palestinesi possono lavorare legalmente. Il Controllore ha criticato il fatto che lo scenario di riferimento dell’Autorità Nazionale di Emergenza prima della guerra non considerava l’ipotesi di una carenza prolungata di manodopera, prevedendo invece solo carenze a breve termine in agricoltura in caso di emergenza, e che anche il Ministero dell’Edilizia non si era preparato prima della guerra ad affrontare una carenza di lavoratori stranieri con un’emergenza prolungata, nonostante in passato si fossero già verificati casi di carenza di lavoratori, come durante la seconda Intifada e il periodo del Covid. Il Controllore ha stabilito che, fino all’istituzione del Comitato dei Direttori Generali sul tema dei lavoratori stranieri nel maggio 2024, non esisteva un organismo globale con una visione complessiva dell’economia, autorizzato a gestire le barriere all’ingresso di lavoratori stranieri e che anche dopo la sua istituzione non sono state regolamentate questioni come le difficoltà nella firma di nuovi accordi bilaterali per portare lavoratori stranieri, la riduzione degli importi delle tasse per i datori di lavoro, lo sviluppo di ulteriori modalità per portare lavoratori stranieri in emergenza e l’espulsione dei lavoratori stranieri illegali dal paese. Dopo lo scoppio della guerra sono stati compiuti grandi sforzi per aumentare il numero di lavoratori stranieri nel settore edile, portandolo da circa 30.000 nel maggio 2024 a circa 63.000 nel giugno 2025, ma al termine della verifica mancavano ancora circa 37.000 lavoratori stranieri in questo settore. Il Controllore ha inoltre evidenziato che molti dei lavoratori arrivati in questo settore sono giunti tramite canali privati e non nell’ambito di accordi bilaterali, il che rende difficile garantire i loro diritti. Solo nel dicembre 2024 è stata regolamentata l’assegnazione di lavoratori stranieri a piccoli appaltatori ma in pratica fino a marzo 2025 non erano ancora arrivati lavoratori in questo comparto, la cui domanda è aumentata a seguito dei danni delle guerre. Infine la carenza di lavoratori stranieri nel settore delle ristrutturazioni, ha avvertito il Controllore, rischia di portare all’impiego illegale di lavoratori palestinesi.

Per quanto riguarda l'impatto finanziario, l'entità totale delle spese di bilancio a seguito della guerra con l’Iran ammonta a circa 35 miliardi di shekel. Si tratta di una stima preliminare del Ministero delle Finanze, con la precisazione che potrebbe aumentare in caso di una rinnovata escalation dei combattimenti o di eventi bellici intensi. La ripartizione delle spese mostra che il sistema di difesa assorbe 22 miliardi di shekel, includendo gli effetti sui budget delle Forze di Difesa Israeliane, del Ministero della Difesa, del Ministero della Sicurezza Nazionale e di altre organizzazioni di sicurezza. Si tratta di una somma già aggiunta al budget del Ministero della Difesa nell'ambito del bilancio statale per il 2026. La componente principale della spesa per la difesa è relativa all'approvvigionamento, con un ulteriore elemento significativo rappresentato dall'espansione del richiamo delle forze di riserva oltre quanto pianificato per il periodo di guerra. Per quanto riguarda i risarcimenti per danni da razzi e i ristori per lavoratori e imprese, il Ministero delle Finanze ha promosso diversi schemi di indennizzo per un costo complessivo di circa 12 miliardi di shekel, tra cui risarcimenti per danni diretti conseguenti ai colpi subiti durante la guerra, indennizzi alle imprese secondo un meccanismo generale basato sulle spese ammissibili per aziende con fatturato inferiore a 400 milioni di shekel che abbiano registrato un calo del fatturato di almeno il 25%, nonché un meccanismo di congedo non retribuito finanziato dallo Stato sotto forma di indennità di disoccupazione. Ulteriori spese civili ammontano a 1 miliardo di shekel, includendo le attività promosse dai ministeri governativi per far fronte alle conseguenze dell'emergenza e la gestione delle vittime.

I problemi del settore edile

Un’analisi campionaria dei bilanci delle grandi società dell’indice Tel Aviv Costruzione rivela che non tutte le imprese edili sono arrivate preparate a quello che si preannuncia come uno degli anni più difficili nel settore dell’edilizia residenziale, probabilmente anche in altri ambiti come il real estate commerciale e per uffici, e che l’elevato indebitamento in cui alcune società sono incappate rischia di gravare sulla loro capacità di raccolta e sulle loro attività nel prosieguo dell’anno. Nonostante il calo manifestatosi nelle vendite e nei prezzi, la maggior parte degli imprenditori ha aumentato il livello di rischio verso il 2026 mentre lo stallo delle vendite durante la guerra a marzo e aprile, che avrebbero dovuto essere mesi positivi, e l’incertezza persistente bloccano le vendite di appartamenti nella maggior parte delle aree del paese. Contemporaneamente le banche stanno stringendo i controlli e riconsiderando operazioni di finanziamento, investimenti di capitale in società e fusioni diffuse negli ultimi anni, soprattutto nel settore del rinnovamento urbano. Dai dati delle società emerge che il debito delle imprese è aumentato nel 2025 del 2,4% rispetto all’anno precedente e l’onere degli interessi passivi è salito del 10%. Apparentemente il livello di indebitamento delle società, che riflette il livello di rischio, è leggermente diminuito ma i dati aggregati non riflettono il quadro completo, principalmente a causa delle operazioni di risanamento e riduzione del rischio effettuate da due delle maggiori società del settore, Shikun & Binui e Y.H. Dimri che hanno ridotto i loro oneri finanziari contrariamente a tutte le altre società del campione. Escludendo queste due società, gli oneri finanziari di quelle nell’elenco nel 2025 sono invece aumentati rispetto all’anno precedente del 20% e il peso del debito è balzato dell’8,6%, dati che probabilmente riflettono meglio lo stato del settore all’inizio dell’anno difficile per l’economia e per il mercato immobiliare nel suo complesso. A differenza delle altre società Shikun & Binui e Y.H. Dimri dispongono di un ampio inventario di terreni e quasi non hanno bisogno di investire nell’acquisto di nuovi lotti in un’era di tassi d’interesse elevati e incertezza. Dimri ha un inventario di terreni per oltre 10.000 appartamenti mentre Shikun & Binui stima il proprio inventario in decine di migliaia di appartamenti anche se è difficile valutarlo con precisione perché gran parte di essi, per decine di migliaia di dunam, non è ancora stata pianificata. Dimri ha chiuso l’anno di rendicontazione con una raccolta privata di 233 milioni di shekel da investitori istituzionali, probabilmente per garantire che il suo titolo rimanesse nel ricercato indice TA-35, e non è entrata durante l’anno in alcun progetto da lei definito “molto significativo” come l’acquisto di un lotto nel quartiere Sde Dov o l’operazione nel quartiere Bavli di Tel Aviv effettuata negli anni precedenti. Dimri è una delle tre società del campione che hanno registrato un calo dei ricavi e delle vendite di appartamenti. Il numero di appartamenti venduti è crollato del 21% a 805, i ricavi dalle vendite sono crollati del 16,5% a 1,9 miliardi di shekel e la società segnala anche un aumento del 29% delle scorte di appartamenti completati invenduti, per un valore di 187 milioni di shekel, probabilmente più di 50 unità, con una tendenza preoccupante di difficoltà di vendita. Come la maggior parte delle società, Dimri utilizza agevolazioni finanziarie con piani di pagamento dilazionati non lineari (promozioni 20/80 o 10/90) in quasi la metà delle sue operazioni di vendita e offre anche prestiti appaltatore usati nel 17% delle transazioni, nonostante le lamentele che queste promozioni causino un aumento degli annullamenti, Dimri riporta solo 20 annullamenti nel 2025 e 6 annullamenti prima della fine del primo trimestre del 2026, un dato che potrebbe indicare un aumento del tasso di annullamenti anche se ancora trascurabile. Shikun & Binui, invece, sta recuperando da lunghi anni di gestione fallimentare e operazioni sfortunate come il progetto affitti a Sde Dov che le ha causato danni per centinaia di milioni di shekel, e il 2025, iniziato con le aspettative di una crescita significativa da parte della dirigenza, si è chiuso con la vendita di soli 178 appartamenti, un crollo del 62% rispetto all’anno precedente. Tuttavia Shikun & Binui è una società con attività diversificata che include operazioni all’estero nei settori dell’energia, infrastrutture, concessioni e real estate commerciale. Nonostante il crollo nel settore residenziale è riuscita a chiudere l’anno con un aumento dei ricavi e con imponenti raccolte di capitale per 619 milioni di shekel che hanno stabilizzato la società, la quale era minacciata da instabilità finanziaria. Nel 2025 è riuscita a ridurre il rapporto debito/patrimonio netto ma rimane tra le società meno stabili dell’elenco e ha effettuato diverse operazioni di rafforzamento del capitale, tra cui 169 milioni di shekel raccolti da un azionista rilevante, 300 milioni da un gruppo di investitori privati e altri 150 milioni dall’esercizio di opzioni su azioni. I livelli di rischio più elevati nell’elenco sono presentati dalla società di costruzioni Amram Avraham, con un balzo del 40% nell’onere degli interessi passivi e un aumento del 24% del debito complessivo che ha raggiunto tre volte il suo patrimonio netto. Amram Avraham è un concorrente attivo nel mercato immobiliare, con volumi di credito schizzati a causa di acquisti di terreni, talvolta con offerte aggressive nelle aste dell’Autorità Territoriale Israeliana, opera in aree periferiche e centrali in operazioni di edilizia residenziale intensiva, gran parte delle quali in regime di Mehir Matara per gli acquirenti. La commercializzazione di appartamenti nell’ambito di programmi di sussidi governativi dovrebbe garantire stabilità in cambio di una redditività modesta poiché gli appartamenti nel Mehir Matara sono considerati pre-venduti tramite lotterie organizzate dallo Stato ma questa strategia non ha impedito un calo del 36% delle vendite di appartamenti della società che ha riportato 1.095 appartamenti venduti nel 2025 (655 dei quali in regime di prezzo bersaglio) rispetto ai 1.709 del 2024. Una delle società più rilevanti in termini di livello di rischio gode invece di un’immagine solida e conservativa. Karsso Real Estate, un’iniziativa di una storica famiglia di importatori di auto, nata principalmente per sfruttare beni immobiliari della famiglia, e il suo sviluppo avviene quasi senza capitale aggiuntivo poiché la maggior parte degli investimenti è realizzata tramite operazioni di combinazione in cui i proprietari terrieri non ricevono pagamenti ma immobili costruiti o partnership e la mancanza di capitale viene compensata con prestiti bancari per finanziare l’attività. Sembra che quest’anno abbia raggiunto il limite della sua capacità di raccolta creditizia, con un debito complessivo balzato del 36% e un livello di indebitamento salito a 2,7. Anche la società Israel Canada non ha esitato ad aumentare il debito e i livelli di rischio durante lo scorso anno e l’inizio dell’anno in corso, continuando a crescere e investire nonostante fosse nota per la sua straordinaria capacità di commercializzare appartamenti costosi anche in condizioni di mercato difficili. I suoi sforzi di sviluppo hanno incluso l’acquisto della catena di hotel Brown per 131 milioni di shekel, esattamente un anno prima che il settore alberghiero entrasse in difficoltà con lo scoppio dell’ultimo conflitto contro l’Iran, e un’altra operazione ha visto la vendita dell’attività di Brown Hotels in Grecia per 20 milioni di shekel. Inoltre la società ha investito 146 milioni di shekel in un terreno agricolo a Herzliya che forse un giorno diventerà edificabile, secondo un piano promosso dallo Stato, e 820 milioni di shekel in partnership con Check Point nel lotto Kramnitsky a Tel Aviv per la costruzione di residenze e uffici. Con un aumento del 19% del peso del debito e un incremento del livello di rischio, l’operazione più grande annunciata da Israel Canada nel 2025 è l’acquisizione del suo concorrente Acro, simile per stile operativo e aree di vendita, un’operazione che prevede uno scambio di azioni e una raccolta di circa 1,3 miliardi di shekel.

Mercoledì si sono aperte le iscrizioni per un nuovo ciclo di estrazioni del programma Mehir Matara. La crescente necessità di intervento statale è testimoniata dal fatto che all'estrazione precedente si sono registrate oltre 160.000 famiglie. Nel prossimo sorteggio verranno messe in palio quasi 8.000 abitazioni ma un'analisi di TheMarker rivela che più della metà di questi appartamenti risultano troppo cari per la classe media. Il direttore generale del Ministero dell'Edilizia, Yehuda Morgenstern, sostiene che l'obiettivo centrale del suo ministero è l'accessibilità abitativa, intendendo come vero indicatore della capacità di acquistare una casa non il prezzo dell'appartamento ma il numero di stipendi necessari per acquistarlo. Il Ministero si è addirittura vantato che il congelamento dei prezzi delle abitazioni insieme all'aumento del salario medio ha ridotto nel 2025 il numero di stipendi necessari a 160, dopo cinque anni di aumenti che avevano portato il dato a un picco di 174 stipendi nel 2024. Le estrazioni governative sono concepite per aiutare le giovani coppie e la classe media ad acquistare una casa nonostante un capitale proprio limitato e un salario medio basso, grazie al sussidio statale sul terreno e alla possibilità di acquistare con un capitale proprio di almeno 100.000 shekel o il 7% del prezzo dell'appartamento. Ciò che un tempo era un'estrazione di appartamenti a prezzi contenuti non lo è più oggi. La prossima estrazione è distribuita su diverse città ma sorprendentemente include pochi appartamenti nelle città periferiche. La maggior parte degli alloggi si trova invece nella cintura che circonda l'area di Gush Dan e Gerusalemme, con Ma'ale Adumim (1.663 appartamenti), Kiryat Gat (1.433), Kfar Saba (1.045) e Beit Shemesh (425). Nahariya, Eilat e Kfar Manda sono presenti con un numero esiguo di unità abitative. Il prezzo nella maggior parte dei casi non è attraente per le giovani coppie, anche a causa dell'aumento dei prezzi degli alloggi: a Kfar Saba, dove vengono estratte più di 1.000 abitazioni, il prezzo medio per un appartamento di 4 stanze è di 2,15 milioni di shekel, a Beit Shemesh 1,8 milioni, ad Ashdod 1,95 milioni, a Beit Dagan 1,92 milioni e a Mazkeret Batya 2 milioni. Persino a Ma'ale Adumim, la città con il maggior numero di appartamenti in estrazione, il prezzo medio per un appartamento di 4 stanze raggiunge 1,51 milioni di shekel, il che significa che lo Stato presenta un numero elevato di alloggi ma una parte considerevole di essi si concentra su livelli di prezzo che richiedono già una famiglia con disponibilità economiche solide. Molti vincitori dovranno integrare somme significative in alcune città. Ad esempio per un appartamento di fascia media di 4 stanze a Yehud sarà richiesto un capitale proprio di 622.500 shekel, a Kfar Saba 537.500 shekel, a Rishon LeZion 525.000 shekel, a Rehovot 532.500 shekel e a Mazkeret Batya 425.000 shekel. Queste stime tengono conto dell'aggiornamento pubblicato di recente dalla Banca d'Israele che innalza il tetto del valore che la banca può prendere in considerazione per un appartamento estratto da 1,8 milioni a 2,1 milioni di shekel, sicché il tetto determinante non sarà il prezzo effettivamente pagato bensì il valore teorico. L'ostacolo principale è il reddito disponibile, da cui deriva la capacità di accendere un mutuo. Anche volendo acquistare un appartamento da 2 milioni di shekel con un capitale proprio di "soli" 425.000 shekel e un mutuo di 1,575 milioni, la rata mensile su tale mutuo al tasso medio attuale del 4,8% per un periodo medio di 25 anni sarebbe di circa 9.000 shekel. Per approvare un mutuo simile la banca vorrebbe vedere entrate mensili di circa 27.000 shekel. Molte giovani coppie non ne sono consapevoli e non prendono in considerazione né l'ostacolo del reddito disponibile né l'importo del capitale proprio richiesto. Solo quando vincono l'estrazione e vengono chiamate a scegliere un appartamento, spesso scoprono di non poter sostenere economicamente l'acquisto, specialmente quando rimangono solo appartamenti grandi che nell'estrazione attuale possono arrivare anche a 3 milioni di shekel. Secondo l'ultima indagine sulle spese e sui redditi dell'Ufficio Centrale di Statistica riferita al 2023, le famiglie dei decili 4-7, definite come classe media, hanno entrate mensili comprese tra 14.800 e 23.500 shekel rispettivamente, una somma che non consentirebbe loro di acquistare due terzi degli appartamenti messi in palio nell'estrazione attuale. Un terzo delle abitazioni rientra nelle condizioni ma la stragrande maggioranza di queste si trova a Kiryat Gat o a Rechasim, commercializzate con destinazione haredi.

Dice The Marker che Netanyahu è impegnato in una proposta di legge per sovvenzionare i mutui di chi ha contratto prestiti prima di marzo 2022, alla vigilia dell’inizio dell’aumento dei tassi d’interesse, e che da allora ha dovuto pagare rate più elevate. Si tratta di una proposta di legge la cui attuazione sarebbe estremamente costosa, con una spesa stimata di circa 10 miliardi di shekel nei prossimi cinque anni, ed è descritta come discriminatoria, disuguale, priva di logica economica e senza alcuna copertura finanziaria. La proposta manca anche di un supporto giuridico e professionale, tanto che la viceconsigliera giuridica del governo, Avital Sompolinsky, ha dichiarato che su questo provvedimento aleggia una "nuvola costituzionale", un chiaro accenno alla possibilità che la legge venga annullata dalla Corte Suprema. Nonostante Netanyahu affermi di essere focalizzato solo sulla guerra, per lui è fondamentale promuovere questa legge come parte della sua campagna elettorale: se passa avrà comprato il favore di chi ha un mutuo immettendo migliaia di shekel nelle loro tasche, se viene bloccata gli fornirà ulteriori munizioni per la sua lotta contro il "Deep State" che sembra essere il tema centrale della sua campagna. La proposta di legge è nata all'interno del Consiglio nazionale per l’economia, guidato dal professor Avi Simhon, che ha ignorato le critiche tecniche e ha capito che Netanyahu cercava una mossa economica significativa e tangibile. La scelta è caduta sui mutuatari. Gli aumenti dei tassi d’interesse dalla prima metà del 2022 hanno colpito gli acquirenti di case, riducendo il loro reddito disponibile. A sollevare il problema sono stati i politici ultraortodossi. Nella società ultraortodossa il tasso di proprietà di un’abitazione è più alto che nella società non ultraortodossa e tendono ad acquistare case relativamente economiche. Così è stata formulata una legge che prevede un indennizzo per chi ha acquistato un immobile a un prezzo fino al doppio di quello medio del 2022 (circa 1,7 milioni di shekel) che può arrivare a decine di migliaia di shekel per famiglia. Banca d’Israele, consulenza legale del governo e dipartimento del bilancio del Tesoro attaccano duramente la proposta, sottolineando che non c’è copertura finanziaria, che è discriminatoria e che premia proprio chi ha beneficiato dell’aumento del valore degli immobili mentre chi non ha comprato casa ha dovuto pagare affitti più cari e non riceve nulla. Inoltre la proposta discrimina chi ha scoperti di conto o altri prestiti con interessi elevati e nella società araba, dove spesso si ricorre a prestiti al consumo per comprare casa senza ipoteca, il sussidio non si applica. C’è poi una distorsione particolare riguardante i vincitori delle estrazioni per alloggi agevolati, dove lo Stato sovvenziona il costo del terreno, con benefici stimati in media di 600 mila shekel per appartamento, arrivati in alcuni casi a oltre un milione. Dal 2015 sono stati concessi 530 mila certificati di idoneità per partecipare alle estrazioni e circa 140 mila famiglie hanno vinto, il che significa che un vincitore su quattro ha ottenuto uno sconto che lo ha arricchito di centinaia di migliaia di shekel rispetto a chi non ha vinto. Dal 2020 i prezzi delle case sono aumentati di circa il 40%, accrescendo ulteriormente la ricchezza dei vincitori. Ora la proposta di Netanyahu vuole mettere nelle loro tasche altre decine di migliaia di shekel, come vincere tre volte alla lotteria con un solo biglietto.

I problemi di uno shekel forte

Nel corso del 2025, dicono su The Marker, il rafforzamento dello shekel ha generato per la Banca d’Israele una perdita del 2,5% in termini shekel sul proprio portafoglio di riserve valutarie, nonostante uno degli obiettivi di lungo termine della Banca sia proprio quello di ottenere un rendimento positivo in shekel per coprire i costi di detenzione delle elevate riserve. La Banca d’Israele detiene uno dei portafogli di riserve in valuta estera più grandi al mondo in rapporto al Pil, con un totale che è cresciuto durante il 2025 fino a raggiungere un record di 229,5 miliardi di dollari alla fine dell’anno, con un aumento di circa 15 miliardi di dollari rispetto al 2024. Questo aumento è derivato principalmente dall’apprezzamento del valore delle partecipazioni mentre le riserve sono state ridotte dal fatto che il governo ha utilizzato circa 9 miliardi di dollari di esse. Nel complesso il livello delle riserve in rapporto alle dimensioni dell’economia è rimasto stabile a circa il 39% del prodotto e tra i paesi sviluppati solo Svizzera e Repubblica Ceca hanno un rapporto riserve/Pil più elevato. Le riserve valutarie elevate dovrebbero consentire alla Banca d’Israele di operare sul mercato dei cambi per influenzare i tassi di cambio quando lo ritiene necessario, trasmettendo un messaggio di stabilità e liquidità all’economia israeliana, specialmente in tempo di guerra e con deficit elevati. Negli anni precedenti la Banca d’Israele aveva attuato programmi significativi di acquisto di dollari per mantenere lo shekel relativamente debole a beneficio degli esportatori ma le operazioni più recenti sono state limitate e addirittura opposte: vendita di dollari per rafforzare lo shekel. La Banca ha fatto questo allo scoppio del conflitto il 7 ottobre e anche nel 2025, nell’ambito della prima guerra con l’Iran, vendendo 273 milioni di dollari per stabilizzare lo shekel che si era indebolito. La gestione delle riserve valutarie avviene sotto la responsabilità del Dipartimento Mercati secondo le direttive del Comitato Monetario che negli ultimi anni ha modificato la politica di investimento verso un profilo a rischio più elevato, diversificando le valute detenute nelle riserve includendo euro (20%) e piccole quote di yen giapponese e dollaro canadese, sebbene la stragrande maggioranza (63%) sia ancora in dollari statunitensi. Il mix degli investimenti delle riserve è prevalentemente conservativo, con il 65% investito in titoli di stato, principalmente statunitensi (38,5%), accanto a un 10% in obbligazioni societarie e un 25% del portafoglio destinato ad azioni. La Banca non specifica quali azioni detenga ma rivela che il 71% dell’investimento azionario è negli Stati Uniti, con il Giappone al secondo posto con il 6%. La Banca esamina il rendimento generato sull’investimento delle riserve in due modi: il primo è il rendimento in termini delle valute in cui sono detenute le riserve (principalmente dollaro ed euro) e in questi termini ha registrato un rendimento del 7,9% sul portafoglio delle riserve valutarie nel 2025, un anno forte per i mercati con un aumento di oltre il 16% dell’indice S&P 500 e un balzo del 20% del Nasdaq, mentre il rendimento medio a cinque anni in queste valute è stato solo del 3,9% annuo. Tuttavia uno degli obiettivi dichiarati della Banca nella gestione delle riserve è ottenere proprio un rendimento in termini shekel, ovvero il tasso di rendimento una volta convertito in shekel, poiché è questo rendimento che dovrebbe finanziare il costo (anch’esso in shekel) della detenzione delle riserve, come i costi di raccolta di capitale della Banca. Dato che lo shekel nel 2025 si è rafforzato del 9,6% rispetto alle valute in cui sono detenute le riserve, convertendo il rendimento in shekel sulle riserve valutarie nel 2025 esso è stato negativo, pari a -2,5%. Ciò non è comunque grave perché su un orizzonte di tre o cinque anni il rendimento in shekel è rimasto positivo, rispettivamente del 4,7% e del 2,9%, un tasso ancora superiore, nel lungo termine, al costo di detenzione delle riserve che è stato in media di circa il 3,1% negli ultimi tre anni e di circa il 2% negli ultimi cinque anni. Nel 2025 il rendimento ha quindi coperto i costi in un’ottica di lungo periodo ma l’anno è stato negativo sotto questo aspetto e la Banca d’Israele dovrà migliorare le performance nell’anno in corso per raggiungere l’obiettivo di un rendimento in shekel superiore al costo di detenzione delle riserve. Resta da vedere se nel 2026 la Banca d’Israele riuscirà a ottenere performance migliori, anche grazie al fatto che il Comitato Monetario ha modificato parte della politica di investimento autorizzando un aumento del profilo di rischio, portando, ad esempio, la componente azionaria al 25% del portafoglio rispetto al precedente 23%.